Trump Powell Atau Hasset Siapakah Yang Mengawal Pasaran Dan Apakah Senario Yang Menanti Dolar

---

Rizab Persekutuan (Fed) di Persimpangan Pasaran secara formal bersiap sedia untuk senario standard. Rizab Pertsekutuan berkemungkinan akan menurunkan kadar faedah sebanyak 0.25%, dan retorik akan beralih kepada pendirian pelonggaran sederhana menjelang 2026. Walaupun tarif memberikan impak sederhana terhadap inflasi, segmen guna tenaga sedang kehilangan momentum dengan lebih cepat. Kadar pengambilan pekerja semakin perlahan, pemberhentian tidak meningkat, dan pengangguran sedang meningkat. Secara logiknya, pasaran buruh yang lemah mendorong bank pusat ke arah pelonggaran selanjutnya.
Namun, intrik sebenar terletak di tempat lain. Situasi dengan sistem repo dan pengurangan rizab bank telah meningkatkan ketidaktentuan pasaran wang pada bulan November. Pihak berkuasa berhadapan dengan risiko kegagalan kecairan sementara. Untuk menstabilkan situasi, Fed hampir pasti akan mengumumkan program pembelian sekuriti jangka pendek dengan potensi jumlah sekitar $40 bilion sebulan bermula Januari. Ini secara efektif mewakili bentuk kuantitatif pelonggaran (QE) lembut, walaupun disamarkan sebagai imbangan teknikal.
Kevin Hassett & Jerome Powell Terdapat juga faktor politik yang tampaknya diabaikan oleh pasaran. Pelantikan Kevin Hassett sebagai bakal ketua Fed akan mengubah trajektori jangkaan sekarang. Secara formal, Jerome Powell akan memimpin untuk tiga mesyuarat lagi, tetapi pelabur akan memantau dengan teliti isyarat daripada ketua baru bank pusat AS yang bakal datang. Dia dikenali sebagai penyokong dasar pelonggaran, dan kedudukannya berkait rapat dengan Rumah Putih. Ini membayangkan peningkatan premium risiko pada kadar jangka panjang, terutamanya dengan tekanan inflasi berterusan. Pada dasarnya, dengan kedatangannya, pemikiran semula politik secara beransur-ansur terhadap arah dasar monetari akan bermula, terutama ketika kita mendekati pilihan raya pertengahan 2026.
Ini akan menjadi faktor penting bagi semua kelas aset berisiko. Pasaran bon menghadapi cabaran tambahan. Dalam tempoh empat bulan akan datang, Perbendaharaan AS perlu mengeluarkan sekitar $0.5 trilion dalam bon baharu. Oleh itu, walaupun keputusan kadar esok tidak membawa kejutan, implikasi strategik mesyuarat itu kelihatan lebih serius:
Melancarkan program seakan-akan QE bernilai $40 bilion. Berubah jangkaan daripada Powell kepada Hassett. Meningkatkan risiko dalam bon jangka panjang (serupa dengan pasaran Eropah dan Britain). Fed Masih Tanpa Panduan Mesyuarat FOMC pada Disember menjadi salah satu yang paling luar biasa dalam beberapa tahun kebelakangan. Bank pusat semakin mendekati keputusan akhir tahun secara asasnya tanpa penanda utama makroekonomi. Penangguhan seketika selama enam minggu dalam aktiviti kerajaan persekutuan telah menyekat penerbitan laporan pekerjaan dan inflasi. Akibatnya, mesyuarat pada 10 Disember berlaku tanpa data rasmi sejak September, dengan ketidaktentuan meningkat tajam dan menyukarkan penilaian kitaran semasa.
Fed terpaksa bergantung kepada sumber swasta. Laporan ADP terbaru menunjukkan pengurangan sebanyak 32,000 pekerjaan. Jika isyarat ini mencerminkan proses sebenar di dalam pasaran buruh, bank pusat perlu mempercepatkan pemotongan kadar faedahnya untuk mengelakkan kemelesetan. Walau bagaimanapun, jika data tersebut diputarbelitkan, kelonggaran yang terlalu awal akan mencipta risiko inflasi. Sebagai contoh, laporan mingguan yang mula diterbitkan oleh ADP ketika tiada Senarai Gaji Bukan Ladang menunjukkan peningkatan dalam pengambilan pekerja. Asimetri ini memaksa Fed untuk bertindak dengan berhati-hati. Laporan pasaran buruh JOLTs juga menunjukkan perubahan struktur.
Bilangan peletakan jawatan sukarela telah jatuh kepada 2.94 juta — tahap terendah sejak 2020. Pengurangan ini memberi kesan kepada sektor seperti penginapan dan perkhidmatan makanan, penjagaan kesihatan dan bantuan sosial, serta pekerjaan kerajaan persekutuan. Sementara itu, pemecatan meningkat di sektor hiburan, seni, dan media. Peratusan pekerja yang meninggalkan pekerjaan secara sukarela telah menurun kepada 1.8%, mencerminkan keyakinan yang lemah di kalangan pekerja terhadap kestabilan pasaran buruh.
Situasi kekosongan pekerjaan nampak lebih stabil. Pada bulan Oktober, jumlah jawatan kosong meningkat kepada 7.67 juta dengan dinamika positif sederhana dalam runcit, pengangkutan, dan utiliti. Sebaliknya, sebahagian daripada perkhidmatan profesional mengalami pengurangan permintaan untuk tenaga kerja. Konfigurasi keseluruhan pasaran menunjukkan penyejukan secara beransur-ansur bukannya penurunan yang tajam.
Jurang antara penunjuk swasta dan rasmi menjadikan keputusan kadar faedah sangat mencabar. Fed pada masa ini menghadapi risiko kesilapan yang tinggi dari kedua-dua belah pihak: dari pengetatan yang berlebihan kepada kelonggaran yang berlebihan. Ketiadaan data rasmi mengenai inflasi dan pekerjaan sejak September telah meletakkan Fed dalam situasi di mana dua tugas utamanya — kestabilan harga dan pekerjaan maksimum — berada dalam konflik langsung:
Pasaran buruh menunjukkan tanda-tanda merisaukan, dengan kadar pengangguran pada 4.4%. Dalam konteks ini, ia mencadangkan keperluan mendesak untuk menurunkan kadar faedah bagi mengurangkan risiko potensi kemelesetan keras bagi ekonomi. Walau bagaimanapun, tekanan inflasi berterusan. Indeks inflasi pilihan Fed direkodkan pada 2.8%. Ini hampir satu mata peratusan di atas penanda aras sasaran. Menurunkan kadar sekarang boleh memperburuk dinamik inflasi, lebih-lebih lagi mempertimbangkan pertambahan belanjawan dan impak tarif dagangan. Dalam ketiadaan data terkini, mesyuarat Disember menjadi satu tindakan seimbang di antara risiko yang bertentangan.
Pelonggaran Bimbang ke arah Kemelesetan, Pengetatan Berisiko Hilang Kawalan Terhadap Inflasi Dan konsensus tidak bermaksud kesepakatan. Walaupun latar belakangnya rumit, pasaran hampir sebulat suara memperkirakan potongan kadar sebanyak 0.25%. Langkah ini dilihat sebagai perlindungan terhad: ia mengurangkan risiko kemerosotan mendadak dalam penggajian tetapi tidak mengubah parameter perjuangan menentang inflasi tinggi. Walau bagaimanapun, perpecahan dalaman dalam Jawatankuasa berkemungkinan menjadi penting. Penganalisis menjangkakan lebih ramai undi "menentang". Hasil sebegini akan dianggap sebagai isyarat lemahnya pengaruh Powell dan perpecahan yang semakin meningkat dalam FOMC, menyukarkan pembentukan jangkaan untuk 2026.
Plot Dot sebagai Medan Perang untuk Strategi Intrik mesyuarat bukan sahaja pada skala pemotongan kadar semasa. Pasar fokus pada kemaskini plot dot, yang menunjukkan ramalan individu pembuat dasar bagi jalan kadar dana persekutuan pada 2026. Pada masa ini, pasaran menjangkakan empat pemotongan kadar pada tahun depan. Ini mencadangkan sokongan terhadap aset dan mewujudkan senario kenaikan harga bagi pasaran saham. Namun, pilihan yang lebih ketat kelihatan lebih mungkin. Jika median dot mencerminkan hanya dua pemotongan kadar pada 2026, ini akan menandakan pelonggaran pengetatan:
Pengurangan pada Disember Ditambah isyarat hampir habisnya kitaran pelonggaran "Powell Put" vs. "Trump Call" Keputusan Fed yang akan datang mengambil dimensi politik yang signifikan. Presiden Trump secara terbuka menyokong potongan kadar sebagai alat untuk mengatasi potensi kesan inflasi daripada polisi tarifnya. Dalam konteks ini, Pengerusi Fed perlu mengekalkan imej kebebasan dan mengelakkan keputusan yang dipengaruhi oleh politik. Oleh itu, pengurangan yang terlalu agresif mungkin ditafsirkan sebagai satu usaha untuk menyokong pentadbiran yang akan datang atau tunduk kepada tekanan luar. Menjaga pendirian yang tegas, sebaliknya, akan berisiko menerima tuduhan menghalang peralihan ekonomi.
Di tengah-tengah jangkaan terhadap keputusan Fed, perhatian telah beralih kepada ulasan Trump yang dibuat dalam sebuah wawancara dengan Politico. Beliau menyatakan bahawa beliau mungkin menyesuaikan tarif tertentu bagi menurunkan harga pengguna dan mendakwa bahawa beliau telah pun membuat penyesuaian seperti itu dalam beberapa kategori. "Harga semuanya menurun. Segala-galanya sedang merosot," kata Presiden AS, menambah ketidakpastian pada penilaian dinamik inflasi masa depan.
Pasaran Mata Wang Konfigurasi semasa menunjukkan selera risiko yang sederhana, tetapi ia belum lagi membawa kepada pembentukan posisi arah. Menjelang mesyuarat Fed, peserta pasaran mengelakkan keputusan yang signifikan. Pernyataan kadar dan sidang akhbar pada hari Rabu akan menjadi sumber utama isyarat mengenai haluan masa depan dasar monetari AS. Ulasan Powell dan respons terhadap soalan boleh memberikan pandangan yang lebih mendalam mengenai pendirian kepemimpinan Fed. Pasaran juga akan menerima kemaskini mengenai ramalan ekonomi dan plot dot, yang mencerminkan prospek ekonomi tahun depan.
Tambahan pula, mesyuarat ini akan menjadi yang terakhir untuk ahli pengundi semasa. Wakil baru dari Cleveland, Minneapolis, Dallas, dan Philadelphia akan menggantikan mereka dari Boston, Chicago, St. Louis, dan Kansas City. Situasi ini lebih rumit oleh perbincangan aktif mengenai penggantian Powell. Semua ini menimbulkan ketegangan dalam kalangan pelabur, dan oleh itu, kekurangan positif dalam pasaran mata wang dan bon telah diperhatikan baru-baru ini. Selain itu, penganalisis Bank of America, Michael Hartnett, memberi amaran bahawa permulaan lonjakan Santa Claus mungkin berisiko. Walaupun pengurangan kadar akan menyokong saham di Wall Street, pelabur mengharapkan satu siri lengkap faktor:
Inflasi lembut Ekonomi stabil Pelarasan dalam dasar monetari Hartnett percaya bahawa gabungan ini adalah berisiko. Pengurangan kadar di bawah pendirian lembut dari Fed boleh meningkatkan kebimbangan, membawa kepada peningkatan hasil dan tekanan pada saham. Oleh itu, perhatian kepada ulasan Powell dan ramalan FOMC sedang meningkat. Pasaran bon juga tetap tegang. Hasil pada sekuriti 10 tahun terus meningkat, mengakhiri salah satu minggu paling lemah dalam beberapa bulan kebelakangan ini. (Carta 2) Inflasi perlahan pada hari Jumaat, mengesahkan jangkaan untuk pengurangan kadar. Walau bagaimanapun, tahap penunjuk kekal di atas sasaran. Ini menimbulkan keraguan pada skala pelarasan dalam 2026. Situasi kelihatan terlalu aktif. Walaupun Hassett mengambil alih di Fed, peserta pasaran meragui beliau akan dapat memenuhi hasrat Trump untuk kitaran pengurangan kadar yang cepat.
Kevin Hassett menyatakan bahawa Rizab Persekutuan mempunyai ruang untuk pengurangan kadar yang lebih mendalam. Dia menekankan bahawa setelah perlantikannya sebagai Pengerusi, dia akan bergantung kepada pertimbangannya sendiri dalam ekonomi, yang didakwanya disokong oleh Presiden. Menurut Hassett, evolusi kecerdasan buatan mencipta keadaan baru untuk dasar monetari. Pengurangan kadar boleh memperluas penawaran agregat dan meningkatkan permintaan. Semasa sidang kemuncak Wall Street Journal, dia ditanya sama ada dia akan menyokong pelarasan melebihi 25 mata asas jika data menunjukkan kemungkinan itu. Hassett mengesahkan bahawa dia melihat ruang untuk keputusan sedemikian.
Ini telah meningkatkan kebimbangan mengenai kebergantungannya pada arahan Donald Trump. Tambahan pula, Trump sebelum ini menyatakan bahawa perubahan pesat dalam kos pinjaman akan menjadi kriteria untuk memilih ketua Fed. Hassett menekankan bahawa dia berhasrat untuk berpegang pada penilaiannya sendiri dan menolak tuduhan kebergantungan politik. Dia mencatatkan bahawa mengembangkan rancangan kadar terperinci enam bulan lebih awal adalah tidak bertanggungjawab. Dia sebelum ini mengkritik Fed kerana tindakannya selama beberapa tahun lepas, menganggapnya dipolitikkan. Penganalisis UBS, Jonathan Pingle, mengingatkan bahawa perselisihan mengenai dasar monetari adalah sesuatu yang tak dapat dielakkan, dan tugas Pengerusi adalah untuk bergantung kepada data dan menjelaskan keputusan.
Hassett melaporkan mempunyai hubungan kerja yang baik dengan Powell. Hubungan mereka kekal teratur, seperti pada masanya bekerja di Majlis Penasihat Ekonomi. Pengerusi Fed baharu, yang dilantik oleh Trump, akan mengambil kedudukan di Lembaga Pengelola pada Januari, setelah pemergian Stephen Miran. Pada bulan-bulan awal, dia akan bekerja di bawah kepimpinan Powell sehingga tempohnya berakhir. Hassett percaya bahawa, memandangkan peningkatan produktiviti dan pelaburan yang dijangkakan, kadar pertumbuhan berpotensi KDNK AS boleh jadi "jauh lebih tinggi" daripada 3%, bahkan mungkin melebihi 4%. "Terdapat banyak peluang untuk melakukan sesuatu seperti menurunkan kadar faedah, yang akan meningkatkan penawaran agregat dan permintaan agregat," katanya.
Dolar AS Disember secara tradisional tidak menguntungkan untuk dolar; bagaimanapun, dalam jangka masa sederhana, perbezaan dalam kelompok monetari adalah lebih penting. Fed sedang bersiap untuk menurunkan kadar, mencerminkan ekonomi yang perlahan. Kelebihan hasil dolar semakin berkurang berbanding euro dan yen. Ketidakpastian mengenai masa depan Pengerusi Fed, yang dilihat pasaran sebagai lebih pelonggaran, meningkatkan jangkaan untuk tempoh kadar rendah yang lebih panjang. Situasi ini mendorong pasangan EUR/USD ke tahap 1.15. Terdapat juga senario alternatif.
Jika plot titik Fed menunjukkan jeda dan berhati-hati, hasil sekuriti Perbendaharaan 2 tahun mungkin meningkat. Reaksi sedemikian akan mencipta tekanan jangka pendek ke atas penjual dolar dan boleh mencetuskan peningkatan pesat dalam indeksnya. Faktor tambahan adalah perbezaan kadar pertumbuhan. Jika ekonomi AS mengekalkan kadar pertumbuhan sekitar 2% sementara zon Euro kekal dalam kelesuan, konsep "keunggulan Amerika" akan terus menyokong dolar dan menghadkan pembetulannya. Pada masa yang sama, pasaran mata wang global terus menjual dolar.
Menurut satu tinjauan, hampir 60% wakil bank pusat merancang untuk meningkatkan bahagian aset di luar dolar AS. Ini bermakna mereka sedang mencari cara untuk mengagihkan semula rizab dan mengurangkan pegangan dolar mereka. Walau bagaimanapun, kecairan tinggi semasa dolar AS terus memberinya kelebihan. Sementara itu, euro belum bersedia untuk memegang peranan sebagai penanda aras utama. Keraguan tentang status dolar tahun ini telah meningkat disebabkan oleh:
Inisiatif tarif dari pemerintahan Trump Kebimbangan mengenai kebebasan Fed Dalam ketidakpastian ini, sesetengah peserta pasaran menjangkakan penguatan secara beransur-ansur bagi euro dan yuan. Walau bagaimanapun, menurut penilaian pakar, dolar akan mengekalkan kedudukannya yang penting dalam struktur rizab antarabangsa dalam tahun-tahun akan datang.
The material has been provided by InstaForex Company - www.instaforex.com

---